为什么市净率不是个好估值指标？如何运用市净率和市销率识别泡沫

互联网 2026-06-27 08:05:58

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为什么市净率不是个好估值指标？如何运用市净率和市销率识别泡沫，下面跟随零三财经网小编一起来了解下。

　　为何用市净率给企业估值无效？

　　今天我们继续来讲讲财报里的资产负债表。先来说说生产相关资产，这里主要指固定资产、在建工程、无形资产、商誉和递延等。固定资产是公司为经营而持有的，价值比较大的非货币资产，包括房屋、设备等。对于这一块是需要算折旧的，虽然钱是已经付了，但它之后会不断地产生收益，因此需要把成本分摊到生命周期里去，报表也会合理一些。优秀企业一般倾向于快速折旧，以增加前期费用，而另一些企业则倾向于往后拖，成本低了，利润自然就大了，好方便做一些勾当。折旧并不意味者资产损失，想想企业买的房产，这可能是潜在的价值，这也是需要投资者关注，比如肯德基的店面最后都成了一项重要的资产，它都快成为房地产企业了。

　　对于在建工程和工程物资，我们需要注意的是那些迟迟不能转为固定资产的，可能工程早就已经完工并在使用中。另一个就更可怕了，以这类工程来制造虚拟交易，最后再随便以一种理由来毁尸灭迹。而无形资产则是指专利、商标之类的资产，这也是有折旧的，只是换了另一个名字叫摊销。如果使用寿命不能确定，计算时就比较尴尬了。研发费用是无形资产里比较重要的一项，成功了固然有很大的收益，但同时也存在更大的风险，这需要投资者去衡量。一般经营有困难或初创企业会将它记到无形资产中，让财报比较好看。

　　下一个是商誉，这是一个很奇妙的东西，比如收购一家公司用了1000万，净资产只有700万，其余300万就是商誉，可能是因为公司的品牌，也可能是公司美女特别多，所以我们要看一下收购的有形资产的价格是否合理。股神巴菲特曾评价那些拥有金额很大、可持续的经济商誉，却对有形资产需求很少的企业，在通货膨胀时，是能创造很好的收益的，所以我们千万不能忽略它。

　　长期待摊费用与长期应收款是一个类型，但如果企业将一些费用放在这里，常见的是将广告费和研发费用当成是资产来增加当期利润，投资者就应该注意了，数字越大，企业的资产质量越差。对于递延所得税资产和负债，则是因为税务局和公司财务计算的不一样造成的。公司财务说，我又没算错，但拗不过税务局，只好按税务局算的进行交税，于是少交的就变成了负债，多交的就变成资产。对于其他流动资产和其他非流动资产，则是公司会计将一些不好归类的统统放到这一块。当了解了这些后，你还会用以净资产来衡量企业价值的市净率PB来给企业定价么？

　　我们接着来说投资相关资产，主要指公司的各种业务证券、债券、其他金融资产和投资性房地产等。首先是交易性金融资产，这部分是公司打算短期持有的。交易性金融资产的价值变动带来的利润，税务局是不认可的，只有当你卖出时，税务局才会对你收税。有时会对公司本身的股价起到助涨或助跌作用，上市公司持有的其他公司的股票会在财报中的“持有其他上市公司股权情况”表中体现。第二个是持有至到期投资，一般是指各类债券，它的收益主要包括买价与债券面值差及利息收入，同时它的收益被分摊到每一年。若持有至到期投资被改为可供出售金融资产，这就需要我们高度重视了。当企业的会计政策发生改变，即便你看不懂，也应听听专家们是怎么看的，因为这里可能有很多陷阱。

　　有些投资品，管理层还没想好是短期投资还是长期持有，于是将它归为可供出售金融资产，它是采用公允价值计量的。但公允价值的变动，是记在资本公积名下，影响净资产而不影响利润。因此它是亏还是盈都不表现在利润上，所以你可计算下其浮亏或浮盈对公司有多大影响，是利还是弊。若公司持有的股票是归到可供出售金融资产中，因其盈亏是不体现在利润表里的，所以你需要看下期末账面值和买入成本间的差异，算下它的盈亏对公司有多大影响。

　　下一个是长期股权投资，是指企业对其他公司的股权进行投资的一种方式。只要没有卖，期间持有公司股票价格的变动对买方的利润不产生影响。只有当持有公司的业绩发生变动或进行分红，才会对买方的利润表产生影响。然而股权交易是比较方便的，而且较少涉及税务问题，所以常成为公司和股东间输送利益的方式，只要我们发现企业间的股权交易有失公平，我们就可以怀疑它可能造假，远离它就可以了。

　　接下来是买入返售金融资产，实质是一笔抵押借款，把对方的票据、证券等抵押给你，你在把钱借给他。这种风险比较小，大致了解下就可以了。投资性房地产指企业的一些房产、地皮可能不是自己用的，而是为了赚租金或拿来等升值的。它的价值有两种计算方式，一般是采用成本模式计量，跟普通的存货也没啥区别，同样需要按时计提折旧，这是属于比较谨慎的方式。如果采用公允价值模式计量，即跟着市场价格走，所以碰到房地产暴涨，也会影响企业的净利润和净资产，可能让一个亏损的企业表现为盈利，但实际上那些都是幻觉而已。所以企业采用公允价值模式计量时，我们就需要留意了。我们下期来学习资产负债表里的负债等知识，如果您觉得不错的话，可推荐给

延伸阅读：什么是量比?

量比是一个衡量相对成交量的指标，它是开市后每分钟的平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比。其公式为：量比=现成交总手/(过去5日平均每分钟成交量×当日累计开市时间(分)当量比大于1时，说明当日每分钟的平均成交量要大于过去5日的平均数值。

量比为0.8-1.5倍，则说明成交量处于正常水平;

量比在1.5-2.5倍之间则为温和放量，如果股价也处于温和缓升状态，则升势相对健康，可继续持股，若股价下跌，则可认定跌势难以在短期内结束，从量的方面判断应可考虑停损退出;

量比在2.5-5倍，则为明显放量，若股价相应地突破重要支撑或阻力位置，则突破有效的几率颇高，可以相应地采取行动;

量比达5-10倍，则为剧烈放量，如果是在个股处于长期低位出现剧烈放量突破，涨势的后续空间巨大，是“钱”途无量的象征，东方集团、乐山电力在5月份突然启动之时，量比之高令人讶异。但是，如果在个股已有巨大涨幅的情况下出现如此剧烈的放量，则值得高度警惕。